在國內(nèi)上市的PVC塑膠手套生產(chǎn)“巨鱷”藍(lán)帆股份（002382,，收盤價19.96元）,，銷售收入不斷攀升讓這條“巨鱷”的銷售業(yè)績?nèi)缁⑻硪怼Ｈ欢?，今年一季度的業(yè)績“變臉”,，卻給它的前進(jìn)腳步戴上了枷鎖。

    據(jù)悉,，2011年一季度,，藍(lán)帆股份的主營業(yè)務(wù)收入約1.78億元，較去年同期增長16.06%,，凈利潤卻僅為284.61萬元,，較去年同期大幅減少77%,。受業(yè)績大幅下滑的影響，其股價也由去年11月8號的27.92元高位一路震蕩,，下探至目前的20元附近,，半年下跌近30%。

    導(dǎo)致藍(lán)帆股份股價下滑的背后“黑手”是誰,？藍(lán)帆股份未來能否擺脫業(yè)績再滑坡的陰影呢,？

市場前景支撐“一次性”概念

    一次性PVC手套是快速消費(fèi)品，廣泛應(yīng)用于醫(yī)療檢查,、醫(yī)療護(hù)理,、實驗室、電子產(chǎn)品加工,、食品加工,、快餐服務(wù)等領(lǐng)域。相比乳膠手套,、手套等,，PVC手套具有穿戴方便、透氣性好,、手感舒適,、耐酸堿、隔離效果好,、不會引起皮膚過敏,、價格便宜等優(yōu)點(diǎn)，同時還具備抗靜電的特性,。

    目前歐美等發(fā)達(dá)國家和地區(qū)均已通過相關(guān)立法,，要求有關(guān)行業(yè)必須配備一次性手套。資料顯示,，一次性PVC手套的應(yīng)用在發(fā)達(dá)國家已經(jīng)普及,，未來在食品、電子等行業(yè)還有一定發(fā)展空間,，平均增速在10%左右,。但發(fā)展中國家受制于社會發(fā)展水平和缺乏相關(guān)政策、立法,，目前普及率較低,，長期還有較大發(fā)展空間。另外,，國家發(fā)布了新版GMP規(guī)定,，制定了更高的環(huán)境和驗證標(biāo)準(zhǔn)，這就對醫(yī)療,、食品生產(chǎn)機(jī)構(gòu)等提出了更高要求,，企業(yè)要符合新的標(biāo)準(zhǔn),，自身設(shè)備必須進(jìn)行相應(yīng)的改造升級，可能觸發(fā)一次性PVC手套替代乳膠手套的步伐加快,。

    我國是大的PVC手套生產(chǎn)國,。據(jù)悉，藍(lán)帆股份產(chǎn)能規(guī)模國內(nèi)第二,，僅次于石家莊鴻銳集團(tuán),，而一次性PVC手套生產(chǎn)線平均車速達(dá)到110支/分鐘，醫(yī)療品率達(dá)到90%以上,，均為國內(nèi),。2010年，該公司PVC手套產(chǎn)能53億支,，銷量超過50億支,。隨著募集資金項目和超募資金項目的迅速推進(jìn)，未來兩年產(chǎn)能將快速增長,。截至2010年末,，公司生產(chǎn)線共計53條，今年5月14日,，公司同意使用超募資金9888.11萬元建設(shè)“年產(chǎn)20億支PVC手套生產(chǎn)線項目”,，據(jù)此估計，截至2011年末,，公司生產(chǎn)線將增至73條左右,，每條生產(chǎn)線的產(chǎn)能為1億支/年，保守估計,，屆時產(chǎn)能將達(dá)到73億支,。

三道“枷鎖”絆住腳步

    如果說“一次性”概念有廣闊的市場空間的話，那么,，是誰給藍(lán)帆股份這頭“巨鱷”栓上羈絆的枷鎖,？

    枷鎖一，A股市場的普遍下滑是藍(lán)帆股份股價下滑的導(dǎo)火線,。眾所周知,，今年年初以來,，國家并沒有放松緊縮性流動政策,，流動性的下降致使A股市場表現(xiàn)不理想，一直處于2610點(diǎn)~3100點(diǎn)寬幅震蕩,。各大板塊股票也隨之表現(xiàn)不佳,，漲漲跌跌，如同過山車,。

    枷鎖二,，原材料持續(xù)漲價和是藍(lán)帆股份股價下滑的主因,。PVC塑膠手套原材料是PVC糊樹脂、增塑劑等,，為普通化工原料,，市場供應(yīng)較為充足，但由于其占營業(yè)成本的比重較高,，如果原料價格在未來出現(xiàn)較大波動,，將對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生一定影響。

    藍(lán)帆股份董秘韓邦友向  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示：“今年一季度本公司凈利潤大幅下滑,，主要是原材料持續(xù)漲價和所致,。去年12月份，PVC糊樹脂訂貨價格為1580美元一份合同,，去年11月份增塑劑訂貨價格為1800美元一份合同,；而今年6月份，PVC糊樹脂訂貨價格已漲至13000元一份合同,，同年3月份增塑劑訂貨價格為1990美元一份合同,，4月份增塑劑訂貨價已漲至15500元一份合同。每份合同為700噸,，每年生產(chǎn)PVC塑膠手套所需原材料數(shù)量為PVC糊樹脂和增塑劑各1萬噸,。”

    據(jù)統(tǒng)計，去年11~12月份兌美元匯率在6.7附近,，相應(yīng)的,，PVC糊樹脂、增塑劑訂貨價格分別為每份合同10586元和12060元,；今年以來,，這兩項主要原材料成本價格已分別上漲約22.8%和28.5%。據(jù)悉,，2009年這兩項共計占公司生產(chǎn)成本的48.73%左右,。受制于原材料上漲而公司產(chǎn)品提價滯后，使得毛利率下滑至目前8.08%左右,，較2010年1~12月份毛利率14.48%下降6.4%,。

    枷鎖三，藍(lán)帆股份暫時犧牲利潤,，以搶占國內(nèi)“地盤”,。由于一次性PVC手套的應(yīng)用在發(fā)達(dá)國家已經(jīng)普及，行業(yè)發(fā)展比較成熟,，但國內(nèi)市場長期而言仍有較大發(fā)展空間,，經(jīng)營的勝負(fù)往往取決于是否比對手快“一瞬”，目前公司逆市擴(kuò)張,，采用薄利多銷的營銷策略,，迅速搶占國內(nèi)市場,，以壓縮利潤空間換取占領(lǐng)市場的時間。

提價預(yù)期或改善“增銷不增利”

    韓邦友在接受  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時稱：“目前公司產(chǎn)品價格比一季度有所增長,，考慮到原材料價格持續(xù)上漲以及的影響,，公司或?qū)⒖紤]對產(chǎn)品提價。”

    藍(lán)帆股份銷售人員左先生向記者透露：“目前,，一次性PVC手套共有6種型號,，價格一般在0.4元一對，500對一箱,，每箱價格在190~260元,。目前公司產(chǎn)品價格比起國內(nèi)其他廠商的乳膠手套產(chǎn)品價格要便宜，價格屬于中等水平,，比較有競爭力,。”

    有券商分析人士認(rèn)為，由于原材料成本價格上漲約25%左右,，假設(shè)價格也上漲25%,，即每對手套價格由0.4元漲至0.5元，按照2011銷量增速將達(dá)到30%來估計,，至2011年底,，銷售收入增速將達(dá)到32.6%左右，稍高于目前成本增長幅度近8個百分點(diǎn),，這不僅可以大限度地保證資源,、能源的有效利用，也有利于公司通過擴(kuò)大產(chǎn)能來實現(xiàn)產(chǎn)品的規(guī)模經(jīng)濟(jì),，進(jìn)一步確立公司在行業(yè)中的主導(dǎo)地位,，進(jìn)而改善公司的盈利狀況，這將增厚公司凈利潤,，扭轉(zhuǎn)目前“增銷不增利”的現(xiàn)象,。

    長江證券分析師嚴(yán)鵬認(rèn)為，預(yù)計公司2011,、2012年EPS分別為0.99元和1.35元,，考慮到PVC手套市場空間較大，公司產(chǎn)能將較快增長,，給予“謹(jǐn)慎推薦”評級,。

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