塑料期貨主力自7月上旬以來(lái)延續(xù)5個(gè)月下行,，11月底受到原油暴跌的影響,，跌幅加劇。

 

　　11月27日OPEC會(huì)議以來(lái),，L1505跌幅達(dá)到950點(diǎn),，我們預(yù)計(jì)原油下跌造成的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)及產(chǎn)能投放壓力仍將持續(xù)，整體空頭趨勢(shì)不變,。今年下半年以來(lái),，隨著大型煤制聚烯烴裝置的投產(chǎn)，國(guó)內(nèi)塑料市場(chǎng)的利益格局發(fā)生了很大的改變,。過(guò)去由于國(guó)內(nèi)中石化[微博]和中石油能夠通過(guò)調(diào)節(jié)產(chǎn)量來(lái)控制國(guó)內(nèi)塑料市場(chǎng)的供需情況和價(jià)格水平,，國(guó)內(nèi)塑料市場(chǎng)處于一個(gè)相對(duì)封閉的狀況。

 

　　從10月產(chǎn)量數(shù)據(jù)上看,，LLDPE的產(chǎn)量小幅增加至38.4萬(wàn)噸,，但因進(jìn)口大幅減少，表觀供應(yīng)量下降到53.9萬(wàn)噸,，是年內(nèi)次低,。同時(shí)需求方面薄膜和農(nóng)膜環(huán)比小幅增加，塑膜和農(nóng)膜總產(chǎn)量與表觀供應(yīng)量10月份的差值回升至73.8,，處于年內(nèi)次高水平,，這也是10月中下旬出現(xiàn)一波反彈的原因。事實(shí)上,，反映塑料市場(chǎng)供需力量的該差值在9月份就有所回升,。另外截至11月30日，國(guó)內(nèi)PE庫(kù)存月環(huán)比減少2.51%,，說(shuō)明了從現(xiàn)貨的供需情況來(lái)看并不是非常糟糕,。我們認(rèn)為新產(chǎn)能投放預(yù)期令市場(chǎng)看空是塑料下跌的一個(gè)重要因素。下半年延長(zhǎng),、陜西榆林90萬(wàn)噸聚乙烯裝置投放市場(chǎng),，12月份還有寧夏寶豐和蒲城共60萬(wàn)噸投產(chǎn)，新產(chǎn)能逐步釋放,，低價(jià)煤制聚烯烴將對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)一定的沖擊,。

 

　　隨著國(guó)內(nèi)塑料市場(chǎng)利益格局的改變，塑料期貨與國(guó)際原油市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)增加,，近半年來(lái)二者的相關(guān)水平上升至0.9以上,，國(guó)際原油的暴跌令國(guó)內(nèi)塑料市場(chǎng)受到重創(chuàng)。OPEC會(huì)議維持產(chǎn)量目標(biāo)在3000萬(wàn)桶不變的決定令油價(jià)進(jìn)一步下挫，目前國(guó)際原油市場(chǎng)正處于產(chǎn)油國(guó)利益格局重塑的初期階段,，由沙特率先實(shí)施的產(chǎn)油國(guó)市場(chǎng)份額爭(zhēng)奪戰(zhàn)剛剛開(kāi)始,，短期不會(huì)結(jié)束，而且有愈演愈烈的態(tài)勢(shì),。石油輸出國(guó)組織12月10日在月度報(bào)告中稱,，2015年對(duì)OPEC原油的需求將降至逾十年來(lái)低水準(zhǔn)。同時(shí)美國(guó)能源信息報(bào)告顯示,，截至12月5日當(dāng)周美國(guó)原油庫(kù)存增加150萬(wàn)桶,，這出乎了大多數(shù)分析師此前庫(kù)存下降的預(yù)料。多重利空因素重挫原油市場(chǎng),，12月10日WTI原油1月合約報(bào)收60.94美元,，創(chuàng)下五年新低。

 

　　綜上所述,，12月國(guó)內(nèi)塑料多數(shù)生產(chǎn)裝置開(kāi)工正常,，新裝置投產(chǎn)令市場(chǎng)進(jìn)一步承壓。OPEC和美國(guó)原油市場(chǎng)份額爭(zhēng)奪造成的利空是中長(zhǎng)期的,，年內(nèi)國(guó)際油價(jià)將在廝殺中下跌,。受上述因素影響，國(guó)內(nèi)塑料市場(chǎng)空頭思路不變,，建議者持有空單,，可逢反彈加開(kāi)空倉(cāng)。