環(huán)球塑化網(wǎng) www.PVC123.com 訊：

　　下游企業(yè)利潤嚴重萎縮

　　當前,，內(nèi)外盤倒掛已經(jīng)明顯收窄,，預計8—9月PP進口量將呈現(xiàn)季節(jié)性回升趨勢。同時,，由于訂單低迷以及原料價格拉漲，下游企業(yè)利潤嚴重萎縮,，PP塑編開工率已經(jīng)出現(xiàn)明顯的非季節(jié)性下滑現(xiàn)象,，說明高價原料已對終端需求形成了明顯抑制。

　　今年以來,，PP作為大宗商品期貨中的“黑馬”脫穎而出,，PP期貨指數(shù)上漲幅度一度達到3000元/噸，改變了行業(yè)內(nèi)關于該品種產(chǎn)能過剩的印象,。但目前PP期貨拉絲級可交割品相較于其他非PP交割品種類估值已出現(xiàn)了較大的提升,，長期來看不可持續(xù)。

　　成本維持在相對低位

　　目前生產(chǎn)PP的直接原料主要有石腦油,、煤炭,、甲醇、丙烯以及丙烷等,。各種原料對應不同的生產(chǎn)工藝,，生產(chǎn)出來的PP完全制造成本差異較大。截至7月中旬,，根據(jù)國內(nèi)1840萬噸的PP總產(chǎn)能對應不同原料占比估算出來PP的社會平均生產(chǎn)成本在5600—5800元/噸,。而去年下半年以來，PP社會平均生產(chǎn)成本總體在5000—6000元/噸波動,，且與油價走勢一致,。

　　從原油方面來看，截至7月18日,，美國原油產(chǎn)量連續(xù)兩周增加至849.4萬桶/日,，活躍石油鉆井平臺連續(xù)三周增加27座至357座。美國精煉廠開工率周環(huán)比增加0.9個百分點至93.2%,，顯示由美國夏季出游高峰帶動的終端需求已達到最高水平,。受制于成品油庫存和利潤下滑壓力，精煉廠開工率提升空間有限,。OPEC方面,，隨著尼日利亞原油產(chǎn)出恢復和伊朗等產(chǎn)油國增加產(chǎn)量，6月該組織原油產(chǎn)量創(chuàng)出3285.8萬桶/日的新高后仍有可能繼續(xù)攀升,，而19日IMF再度下調(diào)今明兩年全球經(jīng)濟增長預估,，顯示原油市場需求可能不如預期，這將繼續(xù)給原油市場帶來下行壓力,，進而拖累PP成本重心緩慢下移,。

　　供應即將由緊轉(zhuǎn)松

　　今年PP期貨市場經(jīng)歷了兩波明顯的拉漲行情,，而5月底開始的這波拉漲主要炒作G20峰會期間浙江地區(qū)幾家PP工廠停產(chǎn)檢修以及其他石化工廠季節(jié)性檢修帶來的供給收縮預期。從實際情況來看,，8—9月的檢修力度較5— 6月偏弱,，寧波富德、紹興三圓,、鎮(zhèn)海煉化,、上海賽科等受G20峰會影響的裝置在利潤良好刺激下，多為階段性降負荷操作,。外加上神華新疆新建的45萬噸PP產(chǎn)能計劃月底出產(chǎn)品,，中天合創(chuàng)兩套累計70萬噸的PP產(chǎn)能也計劃于9月和11月投產(chǎn)，國內(nèi)PP市場的供應壓力將在9月及之后集中顯現(xiàn),。

　　從進口方面來看,，今年1—6月，我國PP累計進口量為213.7萬噸,，同比大幅下滑14.23%,，而隨著國內(nèi)PP價格的上漲，內(nèi)外盤倒掛已經(jīng)明顯收窄,，且PP價格的長周期上漲也會刺激進口貨源的增加,，預計8—9月PP進口量將呈現(xiàn)季節(jié)性回升趨勢。同時,，由于訂單低迷以及原料價格拉漲,，下游企業(yè)利潤嚴重萎縮，PP塑編開工率已經(jīng)出現(xiàn)明顯的非季節(jié)性下滑現(xiàn)象,，說明高價原料對終端需求已形成了明顯抑制,。筆者預計，自9月開始,，國內(nèi)PP供應將由緊轉(zhuǎn)松,。

　　PP拉絲估值偏高

　　近期，PP拉絲價格上漲幅度較大,，但同屬于PP種類中的粉料和共聚級PP,，因不屬于期貨可交割品，跟漲幅度明顯不足,。截至7月中旬,，PP拉絲與粉料價差超過1000元/噸，對應PP拉絲的編織袋需求會轉(zhuǎn)移至可替代的粉料市場,。此外,，隨著共聚與拉絲價差的收窄,，從供應層面看,，PP生產(chǎn)企業(yè)更傾向于生產(chǎn)成本更低的PP拉絲,。PP拉絲生產(chǎn)比例的提高以及粉料對拉絲的替代需求均不利于PP期價的走高。

　　總體來看,，經(jīng)過持續(xù)的大幅拉漲,，PP期貨價格已經(jīng)明顯高估。追高需謹慎,。